O que a gama significa na negociação de opções

Usando Opções Gamma.

Opções Gamma é ligeiramente diferente da maioria dos outros gregos, porque não é usado para medir mudanças teóricas no preço de uma opção em si. Em vez disso, é um indicador de como o valor delta de uma opção se move em relação às mudanças no preço do título subjacente.

O valor delta de uma opção indica o movimento de preço teórico de uma opção como o preço dos movimentos de segurança subjacentes, enquanto o valor da gama indica o movimento teórico do valor delta como o preço dos movimentos de segurança subjacentes.

Isso é um pouco mais complexo do que alguns dos outros gregos, mas Gamma é definitivamente algo que as opções que os comerciantes devem tentar entender. Abaixo, fornecemos detalhes sobre as características do Gamma e como é usado.

Características de Gamma.

O valor gamma de uma opção indica quanto o valor delta dessa opção aumentará por cada aumento de preço de $ 1 no título subjacente ou por cada redução de preço de $ 1 no título subjacente. É um número positivo, independentemente de você estar comprando chamadas ou colocar - embora seja efetivamente negativo quando você escreve opções.

Por exemplo, imagine que você ligue com um delta de .60. Se o preço da garantia subjacente aumentar em US $ 1, então o preço da chamada aumentaria em $ .60. Se o valor da gama fosse de .10, então o delta aumentaria para .70. Isso significa que outro aumento de US $ 1 no preço do título subjacente resultaria no preço da opção aumentando em $ .70, e o delta também aumentaria novamente de acordo com a gama.

Isso destaca como o dinheiro afeta o valor delta de um contrato de opções, porque quando o contrato se aprofunda no dinheiro, cada movimento de preço do título subjacente tem um efeito maior no preço. A gama também é afetada pelo dinheiro, e diminui à medida que o contrato de dinheiro se move mais para o dinheiro.

Isso significa que, à medida que um contrato se aprofunda no dinheiro, o delta continua a aumentar, mas a uma taxa mais lenta. A gama de um contrato fora do dinheiro também diminuirá quando se afastou do dinheiro. Portanto, a gama é tipicamente o mais alto para opções que estão no dinheiro ou muito perto do dinheiro.

Novo olhar para um exemplo de uma chamada fora do dinheiro, com um delta de .40 e uma gama de .10. Se o preço do título subjacente caiu em US $ 1, o preço da chamada cairá em $ .40 e o delta cairá para .30. A gama também cairia, então, se a garantia subjacente caísse por mais US $ 1, o preço da chamada cairá em $ .30, mas o delta cairá em menos de 1.

Isso nos mostra novamente como o delta é afetado pelo dinheiro. Desta vez, destacar como cada movimento de preço do título subjacente tem menos efeito, uma vez que uma opção fica cada vez mais longe do dinheiro. No entanto, quando a gama também está diminuindo à medida que as opções se afastam do dinheiro, a taxa em que o delta reduz o atraso.

Os exemplos acima referem-se a chamadas, e é importante comparar como as peças são afetadas pela combinação de gama e delta também. Essencialmente, o efeito é o mesmo e a gama de uma colocação também diminui à medida que o movimento se move mais para dentro do dinheiro ou mais para fora do dinheiro, assim como uma chamada.

A maior diferença é simplesmente isso, porque coloca aumento de preço quando o título subjacente cai e diminui de preço quando a segurança subjacente aumenta, coloca valores negativos do delta. Isso significa que o delta de uma posição se move em direção a 0 quando a garantia subjacente aumenta de preço e para -1 quando a garantia subjacente cai no preço. O delta de uma chamada move-se para 1 quando a segurança subjacente aumenta no preço e para 0 quando a garantia subjacente cai no preço.

O efeito líquido da gama é exatamente o mesmo; ele mede como um valor delta tem um efeito maior no preço de uma opção porque, essa opção se torna cada vez mais no dinheiro.

O valor da gama é afetado pelo tempo restante até o vencimento, bem como dinheiro. A gama de opções que estão no dinheiro aumentará significativamente à medida que as datas de validade se aproximarem, enquanto a gama de opções que estão no dinheiro ou fora do dinheiro se moverá menos significativamente.

Colocando Gamma para Usar.

Em primeira instância, se você estiver usando transações muito básicas e simplesmente comprando chamadas ou coloca para especular sobre o preço de uma mudança de segurança subjacente; A gama ainda não é extremamente importante. O valor gamma positivo dessas opções, teoricamente, assegurará que o valor delta deles aumentará quanto mais penetrem no dinheiro: aumentar a taxa de crescimento de seus lucros, assumindo que a segurança subjacente está se movendo na direção certa. A taxa real na qual o valor delta aumenta não é realmente algo com o qual você precisa se preocupar demais.

No entanto, quando você começa a usar spreads e empregando estratégias mais complexas, a relação entre o valor gama e delta de sua posição geral torna-se mais importante. Se você estiver usando múltiplas posições efetivamente combinadas em uma para especular sobre o preço de uma movimentação de segurança subjacente, então você precisa estar claro em exatamente qual perfil essa posição geral.

Por exemplo, se a sua posição geral tiver um delta positivo e uma gama positiva, então você ganhará lucros se o preço da garantia subjacente aumentar e continuar a fazer lucros quanto mais aumentar, enquanto o valor delta sempre será aumentando.

No entanto, se a sua posição geral tiver um delta positivo e uma gama negativa, as coisas são ligeiramente diferentes. Você ainda fará lucros se o preço da garantia subjacente aumentar, mas a gama negativa significa que o valor delta estará se movendo em direção a 0. Chegará um ponto em que a posição reverte efetivamente, porque o valor delta se tornará negativo e seu O cargo começará a perder dinheiro se o preço do título subjacente continuar a aumentar.

Não há absolutamente nada de errado em entrar em tal comércio, mas você precisa ter uma idéia de em que ponto os lucros máximos foram alcançados e estar pronto para fechar sua posição nesse ponto.

Em termos muito simples, ajuda a lembrar o seguinte. A compra de chamadas ou colocações adicionará valor de gama positivo à sua posição geral, enquanto a gravação de chamadas ou colocações adicionará valor de gama negativo à sua posição geral. Um valor positivo significará que o valor delta torna-se mais elevado à medida que o estoque aumenta e diminui à medida que o estoque cai, enquanto um valor negativo significa que o valor delta se torna menor à medida que o estoque cai e mais alto à medida que o estoque aumenta.

A gama também é importante se você estiver fazendo negociações de hedge, porque idealmente quer que o valor seja tão baixo quanto possível para que sua posição seja menos afetada pelos movimentos de preços na segurança subjacente.

Finalmente, vale a pena estar ciente da relação entre gamma e theta. De um modo geral, alta gama significa alta theta. Uma gama alta significa que você pode fazer lucros exponenciais potencialmente maiores se a segurança subjacente se mover significativamente na direção certa.

No entanto, como essas opções normalmente vêm com um alto valor de theta, o valor extrínseco provavelmente diminuirá a uma taxa rápida. Portanto, você precisaria da segurança subjacente para se mover rapidamente ou você poderia potencialmente causar perdas substanciais. Esta é outra razão pela qual a compreensão de todas as opções dos gregos é tão importante; Isso pode afetar muitas decisões comerciais que você precisa fazer.

Os gregos: negociação com gama negativa.

O tempo de coleta de decadência envolve risco.

Os comerciantes de opções podem aproveitar o tempo de decaimento (Theta positivo) - mas essas posições vêm com Gamma negativa - e isso se traduz na possibilidade de sofrer uma perda significativa. Outros comerciantes preferem possuir opções, juntamente com a possibilidade de ganhar um grande lucro ocasional. No entanto, essas posições vêm com Theta negativa, o que significa que a posição perde dinheiro de forma consistente, a menos que o preço dos ativos se mova o suficiente para compensar essa desintegração.

Seja um vendedor premium ou comprador premium é uma das principais decisões para o comerciante de opção novato.

A melhor solução a longo prazo é descobrir sua zona de conforto individual. Se você decidir ter a chance de possuir posições Gamma negativas, a melhor solução para o problema de risco é possuir posições com risco limitado. Em outras palavras, para cada opção vendida, compre outra opção menos dispendiosa do mesmo tipo (chamada ou colocação). Tradução: propagação de crédito comercial em vez de vender opções nulas.

Informações básicas para os leitores que são novos no conceito de usar os gregos para medir o risco:

Uma posição com gama positiva: suponha que você possua uma opção de compra fora do dinheiro:

Preço de greve $ 80.

Dias para expiração: 35.

Se o estoque se mover mais alto, você espera ganhar dinheiro. No entanto, se houver muito tempo, a opção pode perder valor (devido a Theta negativo), mesmo quando o estoque se manda.

Considere alguns preços das ações - uma semana depois. Preste atenção à gama e quanto ela afeta o delta.

Comentários sobre os dados:

O Gamma aumenta à medida que o estoque se move mais alto - até a opção delta se aproximar de 50. Para entender por que a gama não continua aumentando após um certo ponto, basta pensar na opção delta se o estoque fosse de US $ 200. A esse preço, o delta seria 100 e a opção se move ponto-a-ponto com o estoque. Delta não pode ser superior a 100 e, portanto, deve haver um ponto no qual Delta não aumenta mais. NOTA: A gama continua positiva, mas torna-se menos positiva. Se isso for verdade, então deve haver um ponto em que Gamma declina e se aproxima de zero.

À medida que o estoque se move mais alto, Delta aumenta (até atingir 100). Assim, por cada variação de $ 1 no preço das ações, a Delta é maior do que anteriormente - e a taxa na qual a opção ganha valor acelera. Quando você comprou essa opção, a Delta era 19 (a Tabela mostra um 16-Delta porque esse ponto de dados é tirado uma semana depois). Assim, você poderia antecipar ganhando cerca de US $ 38 (2 * $ 19) se o estoque se transferisse para US $ 76. Na Tabela, vemos que o ganho foi de apenas US $ 24. Teria sido $ 47 se nenhum tempo tivesse passado. Como o estoque subiu mais 2 pontos, a opção ganhou $ 0.62. Isso é consideravelmente maior do que o ganho gerado pelo rally anterior de 2 pontos. Um aumento adicional de 2 pontos para US $ 80 acrescenta US $ 92 em ganhos. Mais uma vez, a taxa em que o dinheiro é ganho acelera.

A taxa em que as opções de compra ganham dinheiro aumenta à medida que o estoque se move mais alto porque o Delta aumenta. Assim, o papel da Gamma no potencial de lucro / perda na negociação de opções é um grande negócio. Uma opção 19-Delta tornou-se uma opção de 52-Delta quando o preço das ações passou de US $ 74 para US $ 80 em uma semana. Obrigado Gamma!

Gamma é um grego de segundo ordem porque mede como uma outra grego muda com o preço das ações e não como o preço da opção muda.

Observe que a gama mudou de 4.4 para 6.5. Assim, não só o Gamma aumentou Delta e os lucros do proprietário da chamada, mas também acelerou esses lucros à medida que o próprio Gamma cresceu. (Esse é o resultado de um grego de terceiro ordem (Velocidade) e além do alcance desta lição.)

Conclusão: A Gamma Positiva é benéfica para o proprietário da opção e o custo de possuir essa Gamma é Theta. O Gamma Positivo resulta em um aumento no Delta útil (ou seja, positivo para os proprietários de chamadas quando os estoques são maiores e negativos para os proprietários postos quando os preços das ações se movem mais baixos). Simplificando:

Gamma positiva faz um bem melhor.

Gama negativa.

Como você deve estar ciente, se esta é a imagem bonita para este proprietário da opção, então a imagem deve ser tão feia para a pessoa que vendeu a opção (sem cobertura compensatória). Esse comerciante tem Gamma negativa.

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Se você é uma curta opção de venda e o mercado está caindo, a taxa de perda de dinheiro continua a acelerar por causa da Gama negativa. Se você é uma curta opção de chamada e o mercado está aumentando, a taxa de perda de dinheiro continua a acelerar por causa da Gama negativa.

Gama negativa piora a situação ruim.

Por que um comerciante optara por assumir o risco que vem com possuir posições negativas de Gamma? Para que o proprietário da opção obtenha lucro, o estoque subjacente deve:

Mova-se na direção certa (para as chamadas, para baixo para colocações), Mova-se rapidamente para evitar a perda de muito dinheiro para o decadência do tempo (Theta). Mova-se o suficiente para superar o custo de compra da opção.

Isso é muito para pedir. A maioria dos comerciantes tem um tempo muito difícil, prevendo a direção do mercado sem um limite de tempo. Assim, o vendedor da opção tem uma chance razoável de ganhar dinheiro. Isso torna atrativo.

Atenção: se as opções de venda parecerem boas, tenha muito cuidado.

Os mercados às vezes sofrem mudanças de preços inesperadas, e o vendedor da opção pode se machucar.

É aconselhável vender um spread, em vez de uma opção nua.

O gráfico na parte superior desta página mostra esse fenômeno. A única diferença é que o gráfico é o de uma posição com risco limitado (curta uma propagação em vez de curta uma opção desnuda).

Ao negociar posições de Gamma negativas, use um gráfico de risco para informá-lo quando estiver em perigo de perder muito dinheiro ou quando a posição ultrapassou os limites da sua zona de conforto. Os gregos ajudam você a estimar o preço ao qual isso ocorrerá - e isso soa o alarme, permitindo que você reduza o risco.

Gama.

A gama da opção é uma medida da taxa de mudança de seu delta. A gama de uma opção é expressa em porcentagem e reflete a mudança no delta em resposta a um movimento de um ponto do preço do estoque subjacente.

Como o delta, a gama está em constante mudança, mesmo com pequenos movimentos do preço das ações subjacentes. Geralmente, ele está em seu valor máximo quando o preço das ações está perto do preço de exercício da opção e diminui à medida que a opção vai mais fundo ou fora do dinheiro. As opções que estão muito profundamente dentro ou fora do dinheiro têm valores de gama próximos de 0.

Suponha que para um estoque XYZ, atualmente negociando em US $ 47, há uma opção de compra FEB 50 vendendo por US $ 2 e vamos assumir que possui um delta de 0,4 e uma gama de 0,1 ou 10%. Se o preço das ações subir de US $ 1 a US $ 48, o Delta será ajustado para cima em 10 por cento de 0,4 a 0,5.

No entanto, se as ações negociarem para baixo em US $ 1 a US $ 46, o delta diminuirá em 10% para 0,3.

Passagem do tempo e seus efeitos na gama.

À medida que o tempo de expiração aproxima-se, a gama de opções de dinheiro aumenta enquanto a gama de opções de dinheiro e de dinheiro diminui.

O gráfico acima mostra o comportamento da gama de opções em várias greves que expiram em 3 meses, 6 meses e 9 meses quando o estoque atualmente está negociando em US $ 50.

Mudanças na volatilidade e seus efeitos na gama.

Quando a volatilidade é baixa, a gama de opções no dinheiro é alta enquanto a gama para opções profundas ou fora do dinheiro se aproxima de 0. Esse fenômeno ocorre porque quando a volatilidade é baixa, o valor do tempo de tais opções é baixo, mas aumenta dramaticamente à medida que o preço das ações subjacentes se aproxima do preço de exercício.

Quando a volatilidade é alta, a gama tende a ser estável em todos os preços de exercício. Isso se deve ao fato de que, quando a volatilidade é alta, o valor do tempo das opções profundamente dentro / fora do dinheiro já é bastante substancial. Assim, o aumento no valor do tempo dessas opções à medida que se aproximam do dinheiro será menos dramático e, portanto, a gama baixa e estável.

O gráfico acima ilustra a relação entre a gama da opção e a volatilidade do título subjacente, que é negociado em US $ 50 por ação.

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Os gregos.

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A diferença entre gamma longa e gama curta.

A gama de cada opção é um número positivo ou é zero. Se você não sabe o que é a gama, verifique este artigo. Então, se nós comprarmos opções com uma gama não-zero, seremos uma gama longa. Considerando que se vendemos opções com uma gama não-zero, seremos de gama baixa. Isso é simples de lembrar; em geral, opções longas = gama longa e vice-versa.

Mas o que realmente significa ser uma gama longa ou curta? Bem, para um portfólio delta-neutro, ser uma gama longa significa na prática que qualquer movimento no preço do produto subjacente será uma boa notícia. E quanto maior o movimento de preços, melhor. Para uma posição de gama baixa, o exato oposto é verdadeiro; O movimento no preço à vista é ruim. Quanto maior o movimento, pior é.

Quanto tempo as posições gamma e gama baixa fazem ou perdem dinheiro.

Gamma é a mudança na opção delta para uma mudança no preço do subjacente. Se somos gamma longa com um livro de opções neutras para delta, isso significa que, se o preço à vista aumentar, nosso delta começará a aumentar. Esta é uma boa notícia, porque uma das interpretações do delta é a nossa posição equivalente no produto subjacente. Se o preço do local se reunir e nós somos uma gama longa, nos tornamos um delta mais longo. A Delta pode ser vista como nossa posição equivalente no subjacente através do nosso portfólio de opções; portanto, estamos nos tornando mais tempo o produto subjacente através de nossas opções. E as boas notícias disso porque lembre-se de que o preço do spot está se recuperando. Possuímos algo cujo valor está aumentando. Boas notícias. continuou abaixo de & # 8230 ;.

Volcube Advanced Option Trading Guides.

Option Gamma Trading (Volcube, 2018) e # 8211; Um guia de ebook acessível para troca de opções de gama, desde definições básicas até técnicas de hedge gamma mais avançadas e de negociação de gama, tal como são praticadas por comerciantes de opções profissionais. A partir dos primeiros princípios, a opção gamma é explicada em inglês direto antes de seções separadas sobre cobertura de gama, negociação de gama e negociação de gama avançada [& hellip;]

Agora, com a gama longa, o preço no local cai também é uma boa notícia. À medida que o preço à vista cai, nosso delta muda de neutro para se tornar negativo. Em outras palavras, nos tornamos sinteticamente curtos o produto spot. Esta é uma boa notícia porque somos curtos quando o preço está caindo.

A posição curta de gama / delta-neutro tem a situação inversa exata. Com um delta inicial de zero, um rally de preço spot levará o jogador de gama curta a se tornar um delta curto. Não é bom em um mercado de reunião. Da mesma forma, se o preço à vista cai do ponto de partida da neutralidade delta, a gama curta leva à posição que o delta se torna positivo; ficando comprando o produto spot como seu valor cai. Se você não conseguir ver como isso funciona, basta pensar nos & # 8216; sinais & # 8217; das mudanças. A mudança no delta é igual à gama multiplicada pela mudança no preço à vista:

Delta de carteira = gama de portfólio * Variação no preço à vista.

Então, se somos uma gama curta (-ve) e o preço do ponto cai (-ve):

Portfolio delta = - ve * - ve = + ve.

Por que ser uma gama curta se perder dinheiro?

Então, se a gamma longa ganha dinheiro com um movimento em qualquer direção e a gama baixa sempre perde dinheiro, porque nem sempre é uma gama longa? Bem, há um fator extra a ser considerado. Este é o risco de deterioração do tempo ou theta das opções. À medida que o tempo passa, a opcionalidade das opções decai. As opções mais datadas são mais valiosas do que as opções de curta data, sendo outras coisas iguais. Em outras palavras, pode haver um custo associado a possuir opções. Ser um alcance longo significa possuir opções. E isso pode significar que o jogador de gama longa deve pagar o tempo de decaimento. O jogador de gama curta possui o perfil de risco reverso. Ele espera recuperar o tempo de decadência do comprador de suas opções. Aqui, então, é o flip-side para o trade-off gama longo / curto. Se nós somos uma gama longa, podemos fazer lucros se o produto spot se mover, mas perder dinheiro à medida que nossas opções se tornam menos valiosas ao longo do tempo. Se nós somos de gama baixa, perderemos dinheiro se o produto spot mudar, mas ganhamos dinheiro com nossas opções em decadência em valor ao longo do tempo.

Então há um trade-off aqui. Os comerciantes precisam decidir se eles acham que os lucros (ou perdas) que farão de hedge gamma longo (ou, respectivamente, curto) serão maiores do que os prémios que eles pagarão (ou coletam) da queda do tempo.

Em resumo, uma posição de gama longa geralmente significa uma posição que se beneficia de movimentos no preço do subjacente e cai em tempo de desaceleração (ou seja, incorre em uma conta de Theta). Uma posição de gama baixa está associada a perdas de movimentos no preço do subjacente, mas também à cobrança de tempo premium à medida que as opções se deterioram. Tipicamente, os jogadores de gama gamma esperam / esperam grandes movimentos nos jogadores de gama alta subjacentes e curtos esperam / esperam por tempos de silêncio com pouco movimento.

Finalmente, embora as duas posições sejam opostas, isso não significa que o perfil de lucro / perda seja zero-soma entre dizer um comprador e um vendedor de uma opção. Isso ocorre porque os lucros / perdas da gama são apenas & # 8216; locked-in & # 8217; Quando o comerciante realmente usa hedges usando o subjacente e, claro, ambos podem ter estratégias diferentes aqui.

O que é trading de gama?

Gamma trading não é simplesmente a mesma coisa que hedge gamma. Gamma hedging realmente se refere ao ato de executar um único hedge gama, enquanto o trading gamma é mais uma atividade contínua. Se possuímos uma carteira de opções que foi coberta por delta, isso geralmente será apenas um portfólio neutro em delta versus um preço único no produto subjacente. Por exemplo, imagine que possuímos algumas chamadas e estamos curtos. Para delta-hedge este portfólio de opções, teremos de vender parte do subjacente. No entanto, se o preço do subjacente mudar, então o Delta-hedge que executámos provavelmente será impreciso. Isso ocorre porque as opções individuais em nosso portfólio possuem gama, o que significa que seus deltas mudam se o preço do produto subjacente mudar. Então, para permanecermos neutros no delta, teremos que ajustar nossa cobertura de delta. Este ajuste em nosso delta geral é conhecido como hedge gama. Há mais em cobertura de gama aqui.

Agora, o trading gamma não é exatamente o mesmo. Gamma trading realmente se refere à idéia de procurar hedge gama de forma rentável. Por exemplo, um comerciante pode dizer # 8220; eu quero comprar algumas opções para que eu seja uma gama longa, porque acho que posso ganhar lucro pela negociação de gama no subjacente # 8221 ;. O que ele quer dizer, comprar isso? Bem, o que ele quer dizer é que ele acha que o preço de possuir as opções no dia-a-dia é menor que o valor que ele pode fazer com a cobertura de gamma. Deixe-o diminuir um pouco mais.

O valor das opções tende a cair ao longo do tempo. Isso é conhecido como o decadência do tempo das opções. À medida que as opções se aproximam de expirar, a opção & # 8216; opcionalidade & # 8217; diminui. As opções fora do dinheiro no vencimento são inúteis, mas antes de expirar, elas podem ter valor porque podem ter uma chance de expirar no dinheiro. Mas com o passar do tempo, essa opcionalidade deve evaporar-se. Então, se alguém possui um monte de opções fora do dinheiro, pode-se esperar que seu valor se corra ao longo do tempo, sendo outras coisas iguais. O outro lado dessa perda de valor através da decadência do tempo é que, sendo longas opções, uma é uma gama longa. Isso é conhecido como o trade-off gamma-theta & # 8217 ;. Se um comerciante possui opções, eles podem perder valor gradualmente, simplesmente pelo passar do tempo. Mas o comerciante pode tirar proveito de possuir essas opções por hedge gamma. Da mesma forma, se um comerciante é opções curtas, ele pode coletar dinheiro com o passar do tempo, porque as opções que ele é curto podem diminuir em valor. O outro lado para ele é que ele é uma gama curta e isso pode ser uma situação perdedora, se os movimentos subjacentes.

Volte para a pergunta original. O que é trading de gama? A Gamma trading realmente se refere à idéia de cobertura de gama ao longo do tempo e procura lucrar com isso versus a queda do tempo nas opções. Então, um comerciante de volatilidade pode dizer, # 8220; eu vou vender algumas opções, troco a gama curta e procure recolher a decadência do tempo & # 8221 ;. O que ele quer dizer com isso é que ele acha que suas setas de gama baixa não vão custar tanto quanto ele vai fazer de colecionar a decadência do tempo de serem opções curtas.

Examinaremos por que ele pode tomar tal decisão em um próximo artigo sobre a volatilidade implícita versus reversa.

Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.